Čo je maximálna extrahovateľná hodnota (MEV) a ako to funguje?

Pilierom technológie kryptomien a blockchainu je decentralizácia. Blockchainové siete delegujú overovanie transakcií na blokových producentov (baníkov a validátorov). Za svoj príspevok dostávajú výrobcovia blokov odmeny úmerné zaplateným poplatkom za plyn za transakcie, ktoré evidujú.

Neexistujú žiadne pravidlá o poradí zaznamenávania transakcií, takže výrobcovia blokov niekedy prestavujú, zahrnúť alebo vylúčiť určité transakcie, aby ste zarobili viac v procese známom ako maximálna extrahovateľná hodnota (MEV).

Čo je maximálna extrahovateľná hodnota (MEV)?

Maximálna vyťažiteľná hodnota je maximálny alebo dodatočný zisk, oddelený od štandardných blokových odmien a plynu poplatky, ktoré môže baník alebo validátor (producent blokov) získať úpravou transakcií v rámci blockchainu blokovať.

Producenti blokov majú v sieti špeciálnu úlohu, spracovávajú transakcie a zaznamenávajú ich do verejnej distribuovanej účtovnej knihy. To, ako si transakcie objednajú, je však úplne na nich. Príležitosti MEV vznikajú, keď sa výrobcovia blokov rozhodnú zahrnúť, vylúčiť, zmeniť poradie alebo dokonca cenzurovať transakcie v bloku na základe potenciálnych výhod.

Phil Daian a jeho tím, predtým známy ako miner extrahovateľná hodnota, priniesli tento výraz do centra pozornosti a papier z roku 2019. V roku 2022 však Ethereum prešlo na mechanizmus proof of stakes konsenzu, takže termín bol upravený tak, aby pokrýval rôznych účastníkov.

Maximálna extrahovateľná hodnota sa teoreticky môže vyskytnúť v akejkoľvek sieti, ale zvyčajne je spojená s Ethereom. Zložitá povaha siete Ethereum a povesť domova DeFi z nej robí ideálne prostredie na extrakciu MEV. Od zlúčenia, Správy Flashbots že na Ethereu bolo vyťažených viac ako 300 000 ETH, zatiaľ čo predtým bolo vyťažených viac ako 680 miliónov dolárov.

Ako funguje maximálna extrahovateľná hodnota (MEV)?

Ak chcete vedieť, ako MEV funguje, musíte pochopiť, čo sa stane pri autorizácii transakcie. Väčšina ľudí nevie čo je mempool, ale je to čakacia oblasť pre všetky čakajúce transakcie. Aj keď to nie je súčasťou samotného blockchainu, každý uzol pripojený k sieti má svoju vlastnú verziu mempoolu.

Blokoví producenti spracovávajú transakcie a majú právomoc a slobodu rozhodnúť, ktoré transakcie uprednostnia. Logicky, pretože dostávajú transakčné poplatky vyplácané ako odmeny, transakcie s nižšími poplatkami majú tendenciu zostať v mempool dlhšie ako tie s vyššími poplatkami za plyn.

MEV pokrýva dva scenáre. Prvým je miesto, kde výrobcovia blokov uprednostňujú transakcie s vyššími poplatkami. Tento bežný jav inšpiruje používateľov, ktorí sa snažia profitovať z časových obchodných stratégií, aby sa zapojili do prioritnej aukcie plynu (PGA). Toto je miesto, kde používatelia ponúkajú poplatky za transakcie, niekedy až 90% z hodnoty transakcie, aby sa zabezpečilo, že ich transakcia bude pridaná do blockchainu ako prvá. Poplatky za plyn pri takýchto transakciách sú oveľa vyššie ako štandard a spadajú pod MEV.

Ďalší scenár vychádza z toho, že výrobcovia blokov sú používateľmi siete rovnako ako vy. Validátor, ktorý si všimne ziskovú transakciu, ju teda môže replikovať a uprednostniť svoju pred originálom, aby pre seba získal dostupný zisk.

Okrem hodnoty, ktorú majú producenti blokov, MEV pokrýva aj zisk, ktorý nezávislí aktéri známi ako vyhľadávači získavajú z používania robotov na prehľadávanie mempoolu. S vyhľadávačmi je proces trochu iný. Nemajú žiadny podiel na transakčných poplatkoch; namiesto toho používajú automatizované roboty na nájdenie príležitostí na extrakciu MEV. Keď ich spozorujú, používajú taktiku ako PGA, aby nahradili existujúce transakcie alebo urobili väčšie transakcie, aby ovplyvnili trhovú cenu.

Techniky extrakcie MEV

Na extrakciu MEV sa používa veľa taktík a tu sú najbežnejšie metódy:

DEX arbitráž

DEX arbitráž resp krypto arbitrážne obchodovanie je taktika MEV a obchodná technika. Arbitráž sa prejavuje vtedy, keď existuje rozdiel v cenách aktív na decentralizovaných burzách.

V kontexte MEV vyhľadávače programujú roboty, aby dôkladne monitorovali decentralizované burzy a vykonávali transakcie, aby využili cenové rozdiely. Zisk získaný z týchto transakcií je súčasťou extrahovaného MEV.

Boti sú zvyčajne naprogramovaní na vykonanie viacerých transakcií, aby využili akúkoľvek príležitosť na arbitráž. V praxi vyzerá arbitráž DEX takto:

• Krok 1: Token je uvedený na dvoch rôznych burzách za rôzne ceny.
• Krok 2: Vyhľadávací robot vykoná transakciu na nákup tokenu na prvom DEX za nižšiu cenu a predá ho na druhom DEX za vyššiu cenu.
• Krok 3: Vyhľadávač ponúka poplatky za transakcie, aby sa uistil, že jeho transakcia bude vybraná ako prvá. Po dokončení transakcií bude predajca profitovať z ďalšieho predaja.

Toto je základný prehľad o tom, ako funguje arbitráž DEX, pokiaľ ide o MEV.

Predný beh

Predbiehanie je ďalšou taktikou, ktorá zahŕňa pátracích robotov. Po prvé, vyhľadávacie roboty musia nájsť ziskové príležitosti. Povedzme, že obchodník iniciuje transakciu, aby využil príležitosť na arbitráž a pátrací bot sa objaví v zozname; hľadajúci môže replikovať transakciu a ponúkať poplatky za svoju repliku, aby zabezpečil, že namiesto arbitrážneho obchodníka získa z tejto príležitosti zisk.

Vyhľadávač môže tiež použiť front-running na vytvorenie sklzu a zisku súčasne. Napríklad niekto zadá nákupnú objednávku na ETH v hodnote 20 000 USD. Popredný robot reaguje tak, že zadá ďalšiu veľkú nákupnú objednávku v hodnote približne 50 000 USD. Takáto masívna transakcia môže zvýšiť cenu tokenu podľa pravidiel dopytu a ponuky. Výsledkom je, že pôvodná transakcia utrpí sklz a získajú menej ETH, ako sa odhadovalo.

Sendvičové útoky

Sendvičové útoky zahŕňajú umiestnenie transakcie tesne pred (predné spustenie) a tesne po (spätné spustenie) transakcie vybranej z mempoolu. Rovnako ako front-runing sú tu kľúčovým hráčom roboty a cieľom je manipulovať s cenou aktív.

Vyzerá to asi takto:

1. Robot si všimne objednávku na nákup LINK v hodnote 7 000 USD
2. Robot hľadača iniciuje transakciu (s vyššími poplatkami za plyn) na nákup LINK
3. Pôvodná nákupná objednávka sa spracuje za vyššiu cenu tokenu
4. Vyhľadávací robot uskutoční transakciu na predaj LINK za teraz zvýšenú cenu

Výsledkom je, že pôvodná objednávka trpí sklzom a získava menej tokenov, ako sa odhadovalo.

Likvidácia

Protokoly požičiavania DeFi, podobne ako tradičné požičiavanie, sa spoliehajú na kolaterál. Ak si chcete požičať token na požičiavacích protokoloch, ako sú Maker a Aave, dlžníci musia vložiť samostatné aktívum ako záruku.

Zatiaľ čo pomer kolaterálu sa medzi platformami líši, likvidácia je konštantná. Likvidácia je poslednou možnosťou protokolu na zabezpečenie aktív veriteľov, kde ceny aktív kolíšu. Zahŕňa predaj kolaterálu na nahradenie požičaných tokenov.

Povedzme, že ste si požičali BTC a vložili ETH ako záruku. Kolísanie trhu vyženie cenu BTC dostatočne vysoko na to, aby hodnota požičaných BTC presiahla 30 % vloženého kolaterálu, čo spôsobí, že protokol spustí likvidáciu. Likvidácia je tu ako každá iná transakcia, no likvidačné poplatky sú oveľa vyššie ako priemerná transakcia.

Existujú nejaké výhody MEV?

Vzhľadom na povahu určitých transakcií zapojených do metód extrakcie MEV nie je prekvapením, že MEV výrazne ovplyvňuje sieť. Uprostred šialenstva prihadzovania Poplatky za ethereum plyn a zaplavenie mempoolu novými transakciami sú transakcie iniciované bežným používateľom.

Účastníci MEV a ich taktika nie sú izolovaní. V skutočnosti sa taktiky ako front-running a sendvičové útoky spoliehajú na transakcie iniciované priemernými používateľmi. Automatizované roboty používané v taktike MEV spôsobujú, že používatelia utrpia pri transakciách väčší sklz, ako je potrebné Priamym dôsledkom zvyšovania transakčných poplatkov v prioritných aukciách plynu je, že sa transakcie s nižšími poplatkami stratia dav.

Vyhľadávači a ťažiari si môžu dovoliť platiť viac ako sú štandardné poplatky kvôli ich cieľu: zisku. Napokon, konkurenčný charakter taktiky, ako je arbitráž DEX, znamená, že objem transakcií v sieti sa zvyšuje, čo vedie k preťaženiu.

Ale MEV nie je všetko zlé. Rozhodujúcim prvkom decentralizovaných búrz je napríklad likvidácia. Veritelia by nevkladali svoje aktíva do DEX bez zabezpečenia likvidácie.

Prečo by ste sa mali starať o MEV?

MEV popisuje, ako môžu používatelia kryptomien získať dodatočný zisk z ovplyvňovania spôsobu, akým sú transakcie usporiadané v blokoch. MEV je stredobodom decentralizovaného financovania a ovplyvňuje ziskovosť transakcií v rôznych projektoch. Pochopenie MEV ako používateľa kryptomien znamená, že sa budete môcť lepšie orientovať v nevýhodách a profitovať z príležitostí.